华信投资新型政策性金融工具投放过半，助力四季度信贷社融

新型政策性金融工具落地步伐加快。

近日，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行公布了该工具的投放进展。根据已披露的数据统计来看，截至目前，新型政策性金融工具已投放近3000亿元，超过5000亿元额度的一半以上，预计可拉动项目总投资超4万亿元。

三大政策性银行投放超2800亿

今年4月召开的中央政治局会议强调，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。

9月29日，经监管部门批准，国开行、农发行及进出口行同步启动新型政策性金融工具运作，标志着5000亿元规模的精准调控工具正式落地。作为补充项目资本金的专项政策性工具，其投放进度持续提速。

最新数据显示，截至10月17日，国开行、农发行已分别投放新型政策性金融工具1893.5亿元、1001.11亿元，合计近3000亿元，进出口行暂未披露具体投放金额。此项政策性金融工具，将对稳投资、促转型发挥关键支撑作用。

国开行作为首批落地机构，落地当日即全额出资成立国开新型政策性金融工具有限公司，并实现首批投放271.1亿元。截至10月17日，已投放1893.5亿元，预计可拉动项目总投资2.8万亿元。具体而言，已向12个经济大省投放1465.8亿元，占比77.4%，向民间投资和民间资本参与项目投放545.2亿元，占比28.8%；向数字经济、人工智能、消费等领域项目投放710.5亿元，占比37.5%。

农发行则创下“当日批复、当日落地”的高效运作纪录，9月29日获得监管部门批复后，当日即完成基金公司注册、营业执照领取、基本账户开立、注册资本金到位等相关工作，并实现104.83亿元的首批基金投放。

自设立基金至10月17日15时，农发行已完成获分配1500亿元额度中的1001.11亿元基金投放，共支持项目562个，预计可拉动项目总投资超1.26万亿元。

在投向布局上，农发行突出重点领域，聚焦数字经济、人工智能、消费等基础设施和新兴产业领域，助力经济大省勇挑大梁，向12个经济大省投资项目407个，涉及资金671.36亿元。同时为23个民间投资项目提供93.59亿元资金支持，重点聚焦数字经济、消费基础设施等新兴领域。

进出口行立足职能定位形成差异化支持体系，比如在湖北，运用新型政策性金融工具专项补充外贸“新三样”领域民营企业资本金，推进先进生产线建设，赋能企业产能跃升，加快全球化布局。

目前，在新型政策性金融工具投放方面，进出口行对经济大省投放占比达83%，充分发挥经济大省“挑大梁”作用；对民间资本参与项目投放占比达40%，积极助力民营经济发展；对数字经济、人工智能领域项目投放占比达40%，精准支持符合国家战略和重点发展方向领域。

与2015年专项建设基金侧重传统基建、2022年政策性开发性金融工具兼顾新旧基建不同，梳理来看，本轮工具呈现几个投向变化：新质生产力导向鲜明，数字经济、人工智能等领域投放远超往年；民营经济支持力度加码；区域集中度更高，强化重点区域稳增长的带动作用。

提振社融与投资增速

作为稳增长的关键抓手，5000亿元新型政策性金融工具通过补充项目资本金的杠杆效应，将对信贷投放和社融增长产生持续拉动作用。市场机构普遍认为，本轮工具落地速度快、精准性高，有望成为四季度及明年初宏观经济稳定运行的重要支撑。

央行2022年三季度货币政策执行报告披露，当年两批政策性金融工具合计投放7399亿元，为金融工具支持的项目累计授信额度超3.5万亿元，对配套贷款的拉动倍数为4.7倍。如果基于2022年6月企业中长期贷款同比增速来测算，2022年7月至2023年6月企业中长期贷款则额外新增4.7万亿元，显示金融工具对信贷的拉动倍数为6.5倍。

据华泰证券测算，假设本轮政策性金融工具拉动倍数可能在4~5倍，对应撬动2万亿~2.5万亿元新增信贷增长，有望支撑10月及四季度的信贷增长，并提振四季度至明年一季度的基建投资增长。如果5000亿元资金全部在10月投放，将拉动10月社融同比增速约0.1个百分点，并合计带动四季度社融约0.4个百分点。

资本金可以撬动配套贷款，从而对银行信贷需求带来积极影响。国信证券银行业首席分析师王剑认为，按资本金比例20%~25%、新型政策性金融工具占资本金比例50%测算，5000亿元资本金可拉动投资4万亿~5万亿元，对应约3万亿~4万亿元的信贷需求。若新型政策性金融工具占资本金的比例更低，则可以撬动更多的投资规模和信贷需求。

值得注意的是，信贷需求释放将呈现“长周期、渐进式”特征。从首批受益上市公司的案例来看，工具以10年期委托贷款形式注入项目资本金，资金通过股东借款、权益注资等方式层层落地，项目建设周期普遍在3~5年，因此相关信贷需求将分布在后续多个季度，避免短期脉冲式波动，实现对信贷增长的持续支撑。

“这些信贷需求并非全都是增量，项目的周期可能较长，因此这些信贷需求可能会分布在后续几年当中，但整体而言对银行信贷需求会有提振作用。”王剑称。

华泰证券研究分析，随着政策性金融工具集中发力后提振效果递减，政策端还有望持续发力以提振内需。

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